财联社8月15日讯（记者 吴雨其）基金名字和实际持仓差得太远，一直是基民吐槽的话题。
近日一则处罚公告也指向“风格漂移”，证监会证券基金机构监管司在2026年第3期《机构监管情况通报》中点名C基金公司，个别主题基金存在“风格漂移”、主题风格库管理不规范等问题。监管对公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册3个月的措施，相关基金经理等责任人员也被追责。
一些主动权益基金的持仓也颇为扎眼。财联社记者根据Wind数据不完全统计，对5032只主动权益基金进行筛查，其中4721只可匹配到二季度前十大重仓股。按基金名称指向的主题与实际重仓行业进行初筛，共筛出40只基金“疑似漂移”。
这一点在红利类基金上表现得最直观。7月市场风格快速切换，中证红利等指数7月涨幅超过10%，7月以来至今涨幅为9.08%，此前强势的科技成长板块则明显回调。 一些明确以高股息、红利策略为投资方向的基金，却跟着科技股一路向下。
红利涨了，有“红利”基金却跟着科技跌
7月，市场风格出现了一次明显切换。此前持续调整的红利资产快速反弹，中证红利指数7月累计上涨10.89%。 但同一时期，几只名字里明明带着“高股息”“红利”的主动基金，净值走势却大相径庭。
近期争议最多的是建信高股息主题。
二季度末，这只基金第一大重仓股已经是中际旭创，占基金净值9.24%；第二大重仓股为新易盛，占5.59%。前十大中还有亨通光电、芯源微、晶丰明源、芯碁微装、联讯仪器、联瑞新材等，光模块、半导体设备、电子材料几乎占据了整张重仓名单。中际旭创、新易盛、亨通光电、芯源微、芯碁微装5只股票，占基金净值的比例已经达到27.95%。
从基金合同来看，其对“高股息股票”的界定并不局限于传统红利行业。按照合同，只要最近3年至少有2次股息分配记录，或最近一年股息率高于市场平均水平，即可进入选股范围。中际旭创、新易盛、亨通光电等多只科技重仓股实际上都有连续分红记录。
二季度科技行情好，这套持仓确实贡献了收益。到了7月，科技股明显回撤，基金也跟着掉头向下。Wind数据显示，7月以来，建信高股息主题复权净值下跌20.79%。红利涨了，它却跌了两成。显然，上述持仓虽符合红利概念，但市场更认可的是高科技属性。
另一只名字里带有“红利”的益民红利成长，二季度持仓也几乎完全倒向科技。
截至二季度末，该基金前十大重仓股分别为华工科技、锐捷网络、剑桥科技、新易盛、太辰光、天孚通信、东山精密、上海新阳、聚辰股份和联特科技，清一色为科技成长方向。其中，华工科技占基金净值3.93%，锐捷网络占3.72%，剑桥科技和新易盛分别占3.05%和3.03%。
前十大持仓来看，已经很难看到传统红利资产的影子。7月科技板块回调后，这套持仓也拖累了基金净值。Wind数据显示，7月以来益民红利成长复权净值下跌12.23%，与同期红利资产上涨的走势形成反差。
与建信高股息主题合同边界类似，益民红利成长投资目标同样指向“持续高成长能力”和“持续高分红能力”两类公司，按照合同对红利股和成长股的具体界定，二季度主要重仓股实际上也纳入规定的投资范围。
如果回到普通投资者对“红利”“高股息”的通常理解，上述持仓与传统红利策略仍有不小差别。市场通常所说的红利资产，多集中在现金流较稳定、分红持续性较强、股息率相对较高的银行、煤炭、电力、运营商等板块，而光模块、半导体设备、电子等科技成长股，即便具备连续分红记录，也很难被多数投资者首先归入“高股息”等范畴。
另外，财联社记者初筛出的40只“疑似漂移”的基金名单中，不少带有“红利/高股息”属性的产品的基金合同中，部分产品的投资范围包含了广义的科技。
比如易方达改革红利、长城改革红利、建信改革红利等，基金合同中的“红利”主要指改革带来的政策红利。
具体来看，长城改革红利将国防军工、信息安全设备、安防设备，以及清洁能源、节能减排、环保技术和设备等纳入相关主题范围；建信改革红利的范围则更宽，除上述部分方向外，还明确包括通信行业等。
健康文娱、文体健康主题基金也买科技
风格错位也不只出现在红利基金。
中邮健康文娱的二季度持仓，也很难让人从基金名称直接联想到。
截至二季度末，其第一至第四大重仓股依次为东山精密、协创数据、鹏鼎控股和蓝思科技，持仓比例分别达到9.91%、9.69%、9.02%和8.80%；前十大中还有环旭电子、水晶光电等。
而中邮健康文娱的投资目标，是精选受益于“健康文娱主题”的相关证券，合同约定投资于健康文娱主题的证券不低于非现金基金资产的80%。不过，该基金在对“文娱”的定义中，将消费电子等行业也纳入其中。
二季度靠着电子板块上涨，这只基金年内一度取得不错的收益；7月科技行情回撤后，Wind数据显示，其7月以来复权净值下跌11.95%。
再如华安文体健康主题。这只基金的合同约定，投资于文体健康主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%。从投资策略来看，基金主要围绕文化娱乐、体育、健康三个方向选股。
到了今年二季度末，排在它前两位的重仓股却分别是新易盛和天孚通信，占基金净值9.75%和8.02%，两只都是当时AI算力行情中的光模块热门股。继续往后看，前十大重仓股中还有深南电路、中芯国际和德福科技。按此次筛选口径，上述5只科技方向个股合计占基金净值29.64%，已经接近三成。
基金净值也跟着科技股一起坐了趟“过山车”。二季度科技行情走强，华安文体健康主题A年内一度取得较高收益；7月科技方向出现明显调整后，该基金7月以来复权净值下跌15.66%。
对于这类产品，争议恰恰在于合同边界和投资者认知之间存在一段距离。主题基金的合同通常会给具体投资范围留出一定空间，只要个股能够被纳入基金公司内部定义的主题库，未必构成合同层面的违规；但普通投资者购买基金时，很大程度上仍然是从基金名称判断其投资方向。
有基金业内人士认为，对主题基金而言，“合规”只是最基本的要求。如果基金长期持有的资产与产品名称给投资者形成的直观认知差异过大，即使能够在合同定义中找到依据，也容易造成投资者预期和实际风险暴露不一致。尤其在市场风格快速切换时，这种差异会更加明显。
“投资者买一只红利基金，通常是希望获得红利资产的收益特征；买文体健康主题，也很难预期自己最终拿到的是接近三成的光模块、半导体等科技股。”上述人士表示，“主题定义可以有一定弹性，但如果弹性最后大到什么都能装进去，产品名称本身的参考意义也会越来越弱。”
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